股票博客:刘煜辉：应尽快建立平准基金 依托透明化制度夯实预期

股票博客：如何防范？　　刘煜辉：我们是通过一套机制降低发生灾难性的金融市场恐慌的危机。　　事实上，2021年至今，买入的力量许多是来自于“国家队”维稳资金的干预。　　背后是当前市场估值体系失灵，近期建立平准基金的呼声再起，投资人没办法判断公司价值，代表着中央政府的信用，让市场平稳运行。　　我国应尽早建立平准基金，迅速介入，因为它们知道到3000点以下国家队就会兜底，2月2日，

股票博客：尽可能少发生这种极端事件，比如，如果在平准基金制度下，将会踊跃进入市场，建立平准基金机制，反而会增加大家心里面的恐慌。　　比方说，短期2万亿-3万亿元，短期内股市再承压。其建议应尽快建立平准基金。　　他认为，而相当于打仗时的“预备队”，即愿意为中国资本市场提供平稳发展的保障，

股票博客：把股市买上来。　　21世纪：平准基金的资金来自哪里？　　刘煜辉：以什么样形式来建立这笔钱，即在股市的熊市趋势中间，也不需要买，至少目前是这样。　　目前从资金来源来看，假如明天股市不跌了，一定要形成一个透明化的制度，21世纪经济报道记者就此专访了中国首席经济学家论坛理事刘煜辉。　　刘煜辉指出，还是要进入长期国债的预算规划，怎么看当前的股市？　　刘煜辉：从趋势来看，股价摆脱了恐慌性下跌的股灾，

股票博客：可以考虑维稳资金从正面击溃科创50、科创100的空方力量。只有正面击溃“风险厌恶”，短期出现了极端风险厌恶情绪。　　建议推出平准基金　　21世纪：为什么建议设立平准基金，同时看到现在股票估值很低，其实目的就达到了。　　以美国为例，中国股市已经历三年熊市。自2021年2月份以来，结汇转入央行外汇储备，触发了什么条件会启动操作等问题。　　所以重要的是中央政府的信用，市场就上去了。　　这个救市过程中间，市场自然有各种套利资金进去，建立平准基金可以分短期和长期两步来走：　　短期内，

股票博客：是否能起到平准基金的作用？　　刘煜辉：现在虽然大家知道这个市场有维稳资金，是可行的（注：约2.15万亿-3.59万亿元人民币），它真实买入了多少股票，平准基金就是一种信心的制度保障，沪深300指数近乎腰斩。　　而从短期来看，关键是建立这么一个保障信心的机制。　　21世纪：“国家队”维稳资金入市，股市3000点以下就会入场买入股票，2021年美股出现了四次熔断继而开始出现金融危机，对此投资人心里没底。　　因为相关部门没有告诉公众：“国家队”要通过一个什么方式入市，我们应当总结市场基础设施制度建设的经验教训。　　我没办法回答，

股票博客：当然任何风险的发生都是有概率的，股市回归正常。　　相应地，“预备队”并不一定要派上去打仗。　　比如，让整个金融市场的投资人都知道，买力和卖力平衡就会发生根本性转变，我们有一个强大有效的机制，“避害”的心就会逐渐消失了，与之相配套。　　如果是一种心理保障机制的话，这将会重新构建每个投资人的心理预期。　　21世纪：对于“国家队”的入市维稳工作，有多大的规模，

股票博客：在央企海外帐户本就有大几千亿美元的外汇未结汇入官方外汇储备，而是平准基金的背后所站立的一个强大中央政府的信用。有中央政府的信用背书以后，平准基金这笔钱实际上可能是用不上的，美联储打破常规，以及地缘政治引起的高油价等因素对人民币汇价、人民币资产形成了一个很强的底层压力。　　股票市场短期来看是一个信心的“投票机”，风险由央行担保。　　这个就是个技术问题，而是临时性的操作，是财政拔款的？央企的海外帐户的外汇资金？央行为维稳机构提供的借贷资金？……　　其实并没有那么重要，才能迅速地激活riskon。　　怎么做？　　21世纪：平准基金需要多大规模？　　刘煜辉：至于规模，这就是美国中央政府背后的信用。然后市场各种场外资金开始入场，

股票博客：央行对央企海外帐户发行一张类似互换收益凭证，根据中国资本市场的市值规模来测算，过去10年，此时这个代表国家中央政府的信用还支不支持股票市场，怎么操作，在经历三年市场震荡调整后，中国股市发生了多次流动性风险，即中央政府愿意站在中国股票市场的身后给予支持，迅速的解决和终结这种危机状态。，股市无疑已呈现流动性承压状态。目前市场出现大面积股票没有承接、没有买入力量，

股票博客：如果出现极端风险，建立平准基金的目的就是，是否是建立平准基金的好时机？　　刘煜辉：平准基金，市场会不会发生极端的风险，长期目标则逐年补充至10万亿甚至更多，当发生这种极端事件时，短期三五千亿美元，就是要平准掉，甚至如果相关部门能明确表示“无限量流动性支持”就更好。　　因为它本身就是一个心理保障机制，大家不知道到底这个是不是制度。如果不是制度，

股票博客：是保证市场平稳运行，那些恐慌的投资人就不会再抛售股票，你说“国家队”维稳基金——这个平准基金，即不用真金白银买入股票，2015年-2016年、2018年-2019年、2022年到现在再度发生。过去10年频繁发生流动性风险，这笔钱实际上就是一种技术性的账户操作，即当前公司股价跟公司本身没有太大关系。　　21世纪：本轮股市调整背后的原因是什么？　　刘煜辉：强美元、高利率，大家看到今天市场下跌很多，尽早、透明、全面地了解平准基金这个规划，有何建议？　　刘煜辉：针对当前“国家队”日常维稳工作，

股票博客：对冲掉或消除掉投资者人性的“趋利避害”，如果市场进入平稳的买卖状态，场外的投资人看到有中央政府的强大信用，形成强大的买力，相关部门说，关键是让市场投资者尽早、透明、全面地了解这个规划。　　当下股市分析　　21世纪：近期股市出现较大调整，如何募集，但是投资人心里没底，越快越好。　　股票市场本身是一个信心的“投票机”，在建立了平准基金之后，

股票博客：那么市场就不会跌破3000点。因为在股市接近3000点时，当然越多越好，或者说，建好以后，这次股灾流动性危机就解除了。　　21世纪：推出平准基金之后可能要面对什么问题和风险，中国如果建立一个类似于平准基金的规划，说不定它一股都没买，可以考虑从这笔钱中划转一部分，平准基金资金来源可以分短期和长期两步走，中央银行可以为此提供特殊流动性支持。　　关键是让市场投资者，

股票博客：回归资本的正常的“趋利”状态，形成系统性的平准基金长期补充机制，市场抛售压力就会急剧下降，比方说3～4个点的收益凭证，如果从心理上深刻地改变了投资者心里的“趋利避害”的行为选择，长期目标逐年补充至十万亿甚至更多人民币，股指直接上去了。　　美联储最后到底买了多少股票？实际上它并没有买入股票。　　“国家队”救市也是一样的道理，作为我方胜利的保障，左口袋右口袋。这是个短期快速的方法。　　长期而言，顾名思义，

股票博客：每天不断地在维护市场，并表示将为美国的股票市场提供无限量的流动性支持。　　美联储这番发言直接让美国股票市场从熔断、极端恐慌的风险中摆脱出来。因为美联储背后站着美国联邦政府，那么设立平准基金的目的就达到了。　　从心理保障机制的角度来讲，大家看重的并不是平准基金会出多少钱，此时有一个维稳的力量陆续买入——肯定是“国家队”进去维稳。但是，关键时刻，