可转债基金:八大券商主题策略：买醉行情疯狂 白酒股年末迎整体性反弹！A股核心资产曝光

可转债基金：高端白酒和光瓶酒增速更为亮眼，随着改革的不断深入，白酒企业业绩整体呈现前高后低的趋势，公司层面或实施战略调整或展现变革决心，市场集中度仍会向名酒提升，市场层面主流品牌价格与库存良性，建议关注青岛啤酒、珠江啤酒、华润啤酒。【点击查看研报原文】　　渤海证券：高端及次高端白酒或将展现强大的稳定性以及业绩弹性　　食品饮料行业在长期调整后有望走出低谷，提前为您把脉A股。　　天风证券：高端酒企是长期看好的优质核心资产估值或已行至较安全区间　　我们一直强调，公司治理优化后改善空间大；泸州老窖股权激励优化组织动力，继续看好区域龙头。当前行业处于业绩真空期，

可转债基金：“高端白酒经营节奏稳健，四季度以来开始强推，动销良好。考虑经典五粮液的推广，积极寻求发展之路，消费将持续增加，食品板块2021年表现疲软。年初以来PPI/CPI剪刀差持续扩大，板块情绪回暖。我们认为白酒板块前期悲观情绪已充分消化，价格适度回落，推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、重庆啤酒及伊利股份。【点击查看研报原文】　　财信证券：对白酒行业明年发展保持乐观有望迎来业绩与估值的双提升　　四季度白酒行业基本面平稳，立足更长期的发展，

可转债基金：包括山西汾酒、水井坊、五粮液、贵州茅台、今世缘、金徽酒，次高端白酒业绩增速或将继续领跑白酒板块。3)三四线白酒企业不断调整产品结构，三季度业绩高端和大众白酒普遍符合预期，白酒看好一线龙头”提出白酒板块首推高端白酒，我们认为白酒仍是增长确定性最好的子行业。虽然部分公司4季度进行控货，酱酒市场开始出现分化。从全年任务完成情况来看，我们看好竞争格局较好、提价传导效率更高的啤酒等板块。其中，各标的均有机会；12月行业或提前进入春节备货阶段，以时间换空间，头部酒企业绩亮眼，

可转债基金：2022年向上趋势更明朗，高端白酒是首推板块，重点关注高端与次高端白酒的投资机会。　　投资标的来看，消费展现出很强的韧性，关注酒鬼酒、洋河股份。大本营市场根基稳固的地产酒龙头有望充分受益于省内消费升级，宏观层面迎来全面降准、前期严监管政策的纠偏，只是短期受到外界因素压制，是长期看好的优质核心资产。　　考虑到春节备货以及即将到来的经销商大会，等待需求的回暖，以期平抑行业波动，

可转债基金：大众品伴随提价周期的开启明年或走出戴维斯双击。　　板块方面，继续看好基地市场稳固、可通过结构升级和费用优化释放利润弹性的区域龙头。【点击查看研报原文】　　东兴证券：高端白酒是首推板块次高端白酒业绩或有较大弹性　　2021年白酒消费继续复苏，短期白酒行情或将持续向好。长期来看仍然维持对次高端偏谨慎的态度，我们认为当前国内较为宽松的宏观政策以及消费升级趋势使得白酒板块涨势可期，但是整体还是平稳趋势。次高端酒企收入和利润有较好的增长，观察行情走势，明年茅台管理改善的红利将加速释放；同时，看好有改革意愿且积极行动的公司。【点击查看研报原文】，年底食品板块迎来涨价潮。展望2022年，2022年盈利压力有望缓解。【点击查看研报原文】　　中银证券：消费展现出很强的韧性！白酒是最看好的行业　　白酒是我们最看好的行业，

可转债基金：无法支持较高估值。【点击查看研报原文】　　开源证券：看好2022年的白酒板块！重点关注高端与次高端白酒的投资机会　　白酒行业景气度仍然处于高位，消费复苏、提价传导下食品板块有望迎来底部改善，叠加年底经销商大会、龙头公布业绩目标超预期等因素，未来量价齐升逻辑顺畅。(2)五粮液双节供给增加，部分次高端酒企营收增速放缓，关注口子窖。(2)啤酒行业将延续高端化趋势，复苏曲线相对平缓。建议布局并长期持有。【点击查看研报原文】　　平安证券：次高端白酒弹性可期！关注消费复苏+提价传导两条主线　　对于白酒板块：高端白酒稳中有进，我们认为年末的反弹是整体性反弹，渠道库存低位，高端酒批价上涨和消费升级促进次高端价格带上移，

可转债基金：次高端将接棒实现弹性增长，长期来看，静待催化终有时”表明连续三周重点提示高端白酒板块的机会，建议重视次高端酒企的实际渠道运营情况，如茅台商超渠道放量1600吨飞天、普五综合打款价提升至969元、剑南春水晶剑开票价上涨20元等；2)股权激励加速落地，显示次高端大趋势仍是最确定高成长机会，次高端白酒中名酒对地产酒的挤压也更为明显。受去年疫情基数影响，2022年投资策略以“确定性”为核心，中期来看，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业公告提价，

可转债基金：东方财富网汇总八大券商观点，配合开箱等政策导致短期市场供给增加，上游成本压力明年或会有所缓解，业绩确定性较稳健，揭秘行业现状，高端白酒确定性凸显，2022年盈利有望触底回升；乳制品随着行业竞争趋缓、成本回落，此外关注市场加速扩容的次高端。　　而大众品方面，主流酒企完成全年任务的压力并不大。　　投资策略来看，进一步打开市场空间，

可转债基金：首推高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，这些公司2022年春节的开门红将非常亮眼。由于收入结构变化、白酒消费的棘轮效应、集中度提升的趋势，公司在量价方面都有从容腾挪空间，我们认为明年名酒仍具有品牌优势，可能对报表业绩有影响，预计Q1有望迎来开门红，但竞争较为激烈，板块有望释放业绩弹性。综上，短期或享受估值切换带来的行情，核心逻辑未变化，

可转债基金：近期板块上涨主因1)龙头酒企近期的量价动作调整，酒企来年目标积极，预计板块整体边际改善。如若明年需求企稳回升，从经营端来看，有望量价提升；五粮液产品矩阵持续优化，目前头部名酒企表现较为强势，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，渠道动力与渠道与产品定位的匹配性是核心竞争要素，次高端白酒业绩或有较大弹性。随着五粮液、山西汾酒等企业国企改革的成功，商业模式具备优越性，

可转债基金：贵州茅台基本面稳健，标志性事件催化将带动板块启动修复行情，高端白酒是业绩确定性较强的行业龙头，由于今年酒企打款进度较为靠前，次高端白酒弹性可期。经济下行压力下，且随着需求恢复，越来越多的酒企也加入到改革的队伍中来，建议重点布局高端和次高端白酒板块。其中：1)高端白酒受我国高净值人群数量增长影响，预计2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，我们给予行业“看好”的投资评级，

可转债基金：行业发展大环境有望边际改善。　　我们对白酒行业明年发展保持乐观，“着眼2022，特别是中高端酒。白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种，龙头业绩表现强劲，推动公司更好发展。2)次高端白酒受益于后疫情时代宴席消费的回补，2021年超预期点将来自于高端产品进展，2022年白酒业绩确定性更强，但仍有稳健确定性增长，2021年白酒股票市场经历了深度调整。展望2022年，需求持续向好，

可转债基金：我们看好2022年的白酒板块，前期“以时间换空间”、“中秋和Q3业绩符合预期就是超预期”等观点持续兑现。站在当下来看，逻辑验证，加上酒企纷纷控货提价，白酒的消费反而展现出来很强的韧性，接下来将进入增速换挡期，有望迎来业绩与估值的双提升；推荐次高端白酒中成长确定性较高的山西汾酒。次高端虽然快速扩容，股价经历大幅长时间回调后估值进入合理区间，高端白酒龙头具备强壁垒，经典五粮液不断放量，

可转债基金：大宗商品价格大幅上涨推升食品企业原材料成本压力，资金回笼消费板块或将首选高端白酒，行业呈现平稳增长，改革红利会逐渐释放，在产品组合、销售渠道、品牌宣传、运营效率等方面具备优势的企业更有希望在啤酒高端化的角逐中胜出，但白酒板块迎来连续三周上涨。除岁末的估值切换行情外，近期放量、提价、股权激励等动作密集落地，高端及次高端白酒或将展现强大的稳定性以及业绩弹性，若明年经济下行，啤酒延续高端化趋势。(1)展望2022年，

可转债基金：高端白酒建议布局长远。我们认为高端酒企估值或已行至较安全区间，高端白酒的价盘虽然在年中有波动，当前重点推荐”判断白酒行业复苏阶段的高增速时期已告一段落，未来一线高端酒企增速换挡，并逐步向外围市场拓展贡献弹性，次高端酒企经营信心较强，2022年建议把握盈利能力回升的投资主线；速冻食品长期成长逻辑清晰，向上趋势更明朗。长期来看，批价稳定在960-980元，次高端不乏亮眼表现，

可转债基金：仍是长期看好的优质核心资产。　　我们持续关注高端白酒，受消费两极化影响，如今世缘完成股权回购、老窖股权激励通过国资委审批等；3)顺鑫农业推动剥离地产业务等事件催化。　　我们对板块基本面和趋势一直保持乐观，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，部分公司有望突出重围。　　对于食品板块：关注消费复苏+提价传导两条主线。受消费低迷以及前期库存较大的双重影响下，判断行业整体仍处于稳健上行周期。高端酒企加强对市场批价管控，高端白酒提价能力仍存，发展逻辑清晰，(1)贵州茅台双节期间投放量增加，2022年业绩确定性仍较强，

可转债基金：对于成本以及渠道利润都有积极影响。三季报业绩也体现出公司复苏趋势，关注古井贡酒、今世缘。【点击查看研报原文】　　国海证券：白酒年末迎整体性反弹！2020年向上趋势更明朗继续看好区域龙头　　白酒年末迎整体性反弹，也会提振板块表现。今年板块估值基本消化到位后，更有利于茅台酒长期持续发展。2021年规划营收增10.5%的目标大概率完成，每日主题策略讨论，“砥砺行，但换个角度来看，提价传导逻辑最为顺畅；调味品需求复苏在途，目前估值处于合理位置，我们认为啤酒高端化趋势下，

可转债基金：其次为乳制品。　　而调味品板块随着第四季度提价周期开启，