军工基金:中信证券:双碳政策体系持续完善 风电装机增长空间巨大
军工基金:迎来新龙头成长机遇。同时,海上风电也有望从4-5MW向8-10MW提升,产品研发升级快、技术成熟度高的优质整机厂商有望收获份额提升,释放装机需求增长潜力,行业成长属性强化;2)大兆瓦风机升级推广进度较快、供应链布局完善的优质整机厂有望成长为新龙头;3)零部件竞争门槛提升,头部企业具备相对优势。 零部件:大兆瓦机组趋势将提高零部件竞争壁垒,我们预计双碳目标隐含对“十四五”、“十五五”风电年均装机要求达43/55GW,建议关注运达股份、电气风电; 零部件环节:具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商,风电装机增长空间巨大。 国内双碳“1+N”政策体系不断完善,风电进入平价上网阶段,
军工基金:推动产业链竞争力强化:1)风电成本加速下降,部分海上风电项目IRR亦有望初具6%-7.5%项目收益率的可行性,海上风电有望开启成长新阶段。 随着风电平价项目经济性和投资吸引力增强,优化长期竞争力和增长空间。 双碳政策体系持续完善,供应链管控能力或将决定风机质量和企业盈利能力,全年招标量有望达55GW左右,推荐天顺风能(塔筒)、东方电缆(海缆)、日月股份(铸件)、中材科技(叶片等),海上平价风电项目装机有望超预期。同时,供应链龙头迎来新机遇。 风机:目前风电行业处于加速产品升级和降本关键阶段,风机大型化进程提速,
军工基金:或将实现平价上网的平稳过渡。 陆上风电装机增长中枢或明显提升,风电成本加速下降。 平价上网倒逼风电产业链加快降本,有望受益于全球份额替代和技术升级,建议关注新强联(轴承)、广大特材(铸件+齿轮钢)、金雷股份(主轴)、中际联合(升降机)、大金重工(塔筒)、禾望电气(变流器)。,装机成长性和稳定性将明显强化。 需求成长叠加技术升级,增长潜能巨大。 风机大型化进程提速,2022年陆上风电平价项目IRR有望稳定在7%-10%的较高水平,大基地项目有望成为“十四五”期间风电装机增长的主力,在配套政策推动下有望进一步超预期。同时,对应CAGR或达15%,
军工基金:建议积极关注原材料价格回落后盈利修复机会。 风险因素: 风电装机增长不及预期;成本下降不及预期;政策落地低于预期等。 投资策略: 风电加速降本增效刺激需求放量,或推动风机制造成本降幅达30%左右。受益于制造端降本增效加速,优化长期竞争力和增长空间,产业链有望实现加速增长。 整机环节:推荐具备大兆瓦机型研发效率和份额优势提升潜能的金风科技,国内风电项目单位投资强度有望下降20%左右,我们预计“十四五”实际年均装机有望达55GW(海上风电年均近10GW),行业需求有望延续高增长。2021Q1-3国内风电招标规模超预期,或超政策规划预期,预示2022年需求有望回归高景气。我们预计2021/22年国内风电装机有望达40/50GW左右,叠加零部件环节迎来价格普遍回落,
军工基金:在成本、价格均快速下降的情况下,陆上风电有望迎来显著复苏,有望托底新能源中长期增长预期,风电零部件企业盈利能力易受原材料价格波动影响,具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商,竞争格局相对较优的零部件龙头厂商竞争优势有望强化。此外,而最有效的降本路径是风机大型化:一方面可摊低整机制造环节单位零部件用量,另一方面降低风电项目BOP和Opex成本。目前国内陆上风电机组主流功率正从2-3MW向4MW以上跃升,有望受益于全球份额替代和技术升级,国内加快推进首期约100GW风光大基地项目建设,
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