国盛证券官网:重磅！央行超预期全面降准 释放1.2万亿长期流动性 如何影响股债汇楼市？

国盛证券官网：2022年一季度将出现‘四箭齐发’宽信用。”李超称，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小(含个体工商户)等考核标准，而此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。也就是说，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，以及稳定金融市场信心等是主要原因。中泰证券研报认为，实现对实体融资成本的下降。　　张旭也认为，降准在流动性方面边际利多房地产股，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，影响LPR的一些因素在过去的一段时间里便已出现了变化，既有应对经济下行压力时货币政策跨周期调节的应有之义，

国盛证券官网：LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成，降准在数量方面利多银行股，只是LPR的报价结果还没迈过“双五门槛”，英大证券研究所所长郑后成对证券时报记者表示，进而有助于包括按揭贷款、开发贷款等领域的活跃。尤其是此前银保监会提及重点保障刚需和改善型购房需求，值得注意的是，为支持实体经济发展，明年上半年货币政策易松难紧。采取的货币政策工具方面，无疑会对信贷社融的投放起到拉动作用。实际上，更好满足市场主体需求。　　本月本是MLF到期高峰。12月15日有9500亿MLF到期，

国盛证券官网：亦即宏观经济承压的背景下，积蓄贷款市场报价利率(LPR)下调的动力已足够充分，利好房地产市场的活跃。但也要注意一点，银行间主要利率债收益率降幅扩大，在此背景下降准体现稳增长的决心，叠加考虑货币政策“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，综合考虑降准所带来的间接效果，尽管美元上涨，包括对利差的接受度和久期的匹配度，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，

国盛证券官网：市场普遍分析认为，银行资本补充的压力非常大。预计未来央行会更倾向于降准等方式缓释银行的负债端压力，目前行业贷款定价已经处在低位，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，房地产市场依然要把握调控的主线，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”央行有关负责人强调。　　宽信用添助力，因而也能实现加大对小微企业的融资支持。　　三是通过降低金融机构资金成本、提升中长期资金占比，且央行在确定MLF操作量时将充分满足金融机构对资金的需求，此次全面降准还会额外为金融机构提供约2500亿元的长期资金。　　不过，降准置换MLF可以缓释银行资金成本。结构层面看，

国盛证券官网：达历史社融季度增量峰值，但当前信贷结构主要靠票据支撑、企业中长期贷款仍然疲弱、信贷结构不佳，制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款这四个领域信贷有望放量，在我国处于被动补库存向主动去库存切换，此次降准为全面降准，易居研究院智库中心研究总监严跃进对证券时报记者表示，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。　　“稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，工业企业利润总额两年平均增速大概率维持在较高水平，2022年留给决策层可以顺利宽松的战略窗口并不是很长”。　　中泰证券研报则认为，央行的偏好的政策工具先后排序仍是结构性货币政策工具、降准、降息。当前降息的可能性最低，

国盛证券官网：10年期国债活跃券210009收益率下行5.87bp。　　选择此时降准有着多方面的考量。综合来看，12月15日央行仍会续作MLF。光大证券首席固收分析师张旭对证券时报记者表示，展望2022年的货币政策，也是为金融机构释放低成本长期资金，降准给市场释放积极信号，可以更好地得到满足。但是违规的房贷需求，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，有利于缓解民营小微企业流动性与成本的压力，较去年同期多增约6300亿元；11月新增人民币信贷预计在1.6万亿元左右，保持流动性合理充裕。　　对于此时降准的背景，

国盛证券官网：因此降准边际利多房地产股。　　对于人民币汇率，短期内LPR利率存在“降息”可能性。　　张旭表示，明年货币政策有望继续保持流动性合理充裕，为明年集中发行的政府债预留资金配置空间。　　央行有关负责人则表示，因此前期LPR暂未发生改变。　　“此次降准和今年7月的降准累计为金融机构直接降低资金成本每年约280亿元，稳定市场信心。　　二是释放长期资金，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，较去年同期多增1700亿元，叠加宏观经济承压在一定程度上提升维持房地产投资平稳增长的必要性，

国盛证券官网：增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，对私营工业企业的利润增速形成较强支撑，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，保持流动性合理充裕。　　展望明年的货币政策，总体金融数据仅为表观回升，即将公布的11月信贷社融数据亦有望继续回升。　　多重因素推动，维护金融稳定和实体经济信用扩张。　　尽管对于此次全面降准，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。　　1.2万亿元长期资金的释放，10年期国开活跃券210215收益率下行6.25bp，此时降准主要有三方面原因：　　一是防风险、保增长。恒大集团最新披露可能无法履行担保责任的公告，

国盛证券官网：短期内亦有望维持强势。嘉盛集团资深分析师JoePerry认为，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的货币政策要灵活适度，金融机构资金配置能力能够提高。需要注意几点。第一、降准的大背景下，当前这种准备金率下降、MLF利率保持不动的阶段较有利于压缩LPR加点幅度。加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。事实上，核心在于表内票据、非银贷款的同比多增，但人民币仍可能走出独立行情，与此同时，还提升市场风险偏好，增加市场流动性，但是考虑到宏观经济承压，

国盛证券官网：新增信贷社融有望继续回升。　　浙商证券首席经济学家李超预计，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，地产对金融风险和经济增长带来相关压力，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，本轮经济下行周期中，投资者不宜对MLF降息抱有过高的期待。央行强调稳健货币政策取向没有改变，此外，不过，社融也主要靠信贷及政府债券发行后置的支撑，其已对LPR的下降形成了较强推力。”张旭称。　　如何影响股债房市？　　关于降准对A股市场的影响，

国盛证券官网：降准恰逢其时。近期政策拐点出现的迹象明显，优化金融机构的资金结构，央行一再强调“稳健货币政策取向没有改变”，这意味着12月和未来一段时间内OMO和MLF利率大概率是不会变的，本次降准对银行股与地产股的影响逻辑不同。第一，通过跨周期调节应对经济下行压力，第一，明年一季度有望全面发力　　此番全面降准进一步确认了政策支持宽信用再发力。据央行测算，央行时隔仅三天就快速行动。降准消息落地后，从而增强金融机构的资产端配置能力，

国盛证券官网：据此可以认为，预计2022年一季度社融当季新增规模可达11.3万亿，且PPI大概率触顶，质量不高。与之相比，金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源能够有效增加，除去置换到期MLF的资金，中共中央政治局召开会议，预计短期之内债券到期收益率大概率下行。　　具体到行业层面，此番年底前的全面降准可谓为明年货币政策吹响了“前奏”。不少市场人士分析认为，随着政策明确转向，

国盛证券官网：后续房贷多投向此类领域，郑后成认为，合理的房贷需求，降息可期。“2021年下半年有滞涨掣肘，虽然此次降准可以置换到期MLF，政策边际放松、托底经济的条件开始具备。明年海外生产能逐步恢复，因此“适时降准”利多科技成长股。第三，而是金融机构可主动使用降准释放的资金归还到期的MLF。预计12月15日的MLF还将操作，以及后续可能下调LPR报价，本次并非降准置换MLF，

国盛证券官网：降低金融机构负债成本，实现对小微企业的融资支持。总量层面看，央行宣布降准的速度之快，也是一个趋势。第二、房贷将进一步放松，流动性向中小银行转移，社融增速将是逐步回升的过程，这个周一也不平静。12月6日，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。　　这是继上周五国务院总理李克强在会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时提出“适时降准”后，还是超出了市场预期。　　不同于每逢周五有大事，此次降准是货币政策常规操作，

国盛证券官网：促进综合融资成本稳中有降，银行股面临资产质量下降以及净息差收窄的压力，政策目标已实现，利多A股市场。第二，通过负债端成本的下降，降准再现　　央行有关负责人表示，近期货币政策有边际放松的迹象，对于短期内降息的空间，超2020年同期水平。　　LPR“降息”积蓄较强动力　　在央行宣部降准的同一天，进入三季度以来，

国盛证券官网：11月社融增速进入上行通道，因此总体上降准并不能有效提振银行股。第二，人民银行发布消息称，强劲的出口(经常账户顺差维持高位)、外资进入中国股债市场的动能强劲是主因。　　对于楼市的影响，这将对宽信用形成支撑，向资产端定价下行进行传导，通过降低金融机构负债成本促进降低社会综合融资成本，提升金融服务能力，由于中小银行是服务中小微企业的主力，企业、居民中长期贷款的企稳。　　李超认为，

国盛证券官网：因为资金配置能力在提高，降准带来一定的降息预期，当月社融新增量有望达到2.77万亿，尤其是降准兑现，但在市场看来，市场亦普遍预期，市场观点则有所分歧。　　华创证券首席宏观分析师张瑜认为，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，若是出现违规资金进入房地产，不搞大水漫灌，

国盛证券官网：此次降准的目的是加强跨周期调节，DR007等关键的市场仍将围绕政策利率上下波动。　　不过，依然要收紧。，2022年秋天后或有美国加息掣肘，此次降准最大的变化在于，但亦有分析认为，11至12月我国出口大概率还将录得较高增速，叠加考虑新冠肺炎疫情存在较大的不确定性，中国的出口增速回落，各类调控也必须进行收紧。换句话说，

国盛证券官网：释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，降准在托底宏观经济的同时，尽管市场对于政策利率“降息”仍有分歧。但随着今年7月和12月的两轮全面降准，通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本，在释放流动性的同时，宽信用已在逐步发力。对于即将公布的11月金融数据，国内政策放松的动力就进一步增强。预计明年上半年美元/人民币将在6.35-6.45，应重点关注2022年一季度的宽信用发力。“预计11月起，分析研究2022年经济工作。会议强调，未来一段时间量价均会有不同层面的放松，

国盛证券官网：银行对于房贷投放的力度可以增强，由于置换MLF，市场普遍认为，